知乎2025年Non-GAAP盈利属于预感之中，但在这个里程碑的好音讯后头，还藏了诸多的风险点。
3月25日，知乎发布的2025年Q4及全年功绩证据知道，2025年全年其经颐养净利润为3790万元。这是知乎初次终了全年非公认司帐准则（Non-GAAP）盈利，也意味着知乎进入新的发展阶段。不外，在2025年Q3、Q4，知乎却由盈转亏，况兼Q4的亏蚀较Q3还在扩大，其各伟业务线收入也均不才滑。知乎在计策转型中所资格的阵痛，比料想的愈加惨烈。
关于2026年盈利预期，知乎CFO王晗在3月25日晚间财报电话会上暗意，知乎2025年解说了自身是不错盈利的，然而知乎在AI期间的契机和资源天禀远普遍于当今的现象，知乎详情不会浅薄地走本年盈利、来岁不异体量下盈利更多+分成的阶梯，而且面前的体量也不可能带来十分多有益念念的分成金额，“知乎如故要收拢这个期间的机遇，在AI上进行参加。”
Q4亏蚀有所扩大
如果Q3算是计策性微亏，那知乎Q4的各项数据则很难支抓这么的说法了。
知乎2025年Q4收入为6.44亿元，较2024年同期的8.59亿元下滑了25.03%，较2025年Q3的6.59亿元环比小幅下落2.28%。
具体来看，孝顺知乎最多收入的付费会员业务在2025年Q4收入为3.34亿元，较2024年同期的4.20亿元下滑20.48%，财报解释，主如果由于公司的平均月订阅会员数有所下落。
事实上，知乎最新裸露的平均月订阅会员同比、环比均不算梦想。知乎2025年Q4的平均月订阅会员为1220万东谈主，上年同期为1410万东谈主，上一财季为1430万东谈主。
早在2025年Q3财报会上，王晗就曾暗意，付费会员业务仍处于颐养期，收入还未触底。他彼时解释，“正如咱们之前说的，宇宙上顶级的藏书楼和口碑最佳的书店，也分fiction和nonfiction区域。要津在于公司怎样大略会通和辞别得更好。在此方面公司会进行一些尝试和繁重，因此在会员收入方面，咱们还不成说当今的收入便是底部。”
知乎的另一伟业务营销办事收入天然同比仍不才滑，但环比还是增长24.34%。2025年Q4，知乎营销办事收入为2.35亿元，而2024年同期为3.16亿元，2025年Q3则为1.89亿元。
此外，知乎其他收入则从2024年Q4的1.23亿元同比下滑38.91%至2025年Q4的7520万元。财报中解释，主要由于知乎做事培训业务的计策优化所致，部分被公司常识产权滋生品业务所产生的收入增长所抵销。
据记者了解，2025年Q3，知乎做事老师业务还是达到了盈亏均衡，但因该业务体量较小，已被并入“其他业务”。
还值得关心的是，在付费阅读领域，知乎的优质付费履行板块延展出的IP变现增长后劲巨大。2025年Q4，知乎IP版权孝顺收入同比增长超5倍，全年版权收益作家规模同比增长6倍。
在收入下滑的同期，知乎2025年Q4也再次亏蚀，净亏蚀为2.11亿元，而2024年同期为盈利8640万元，2025年Q3净亏蚀为4670万元；知乎Q4经颐养净亏蚀（非公认司帐准则）为3940万元，而2024年同期为盈利9710万元。
不管是现阶段的收入下滑，如故单季亏蚀环比有所扩大，对知乎而言属于计策转型阵痛，但盈利仍是2026年的要津。
知乎CFO王晗暗意，知乎会在期间中收拢机遇，在AI上进行参加。他进一步暗意，知乎不会对好辞谢易达到的breakeven（进出均衡）弃之不顾，从头回到畴昔大规模烧钱增长的范式，公司会严慎沟通新业务，选用大略看到ROI且相宜知乎资源天禀的方针进行参加，让新的AI收入能有一定增长的同期，保证bottomline（净利润）仍然在比较健康状态。
押注新业务
强调AI还是不是一个清新话题，仅从知乎自身而言亦然如斯。在畴昔的2025年，知乎惩办层提到这个词的频次越来越高，而AI也照实给知乎带来新的变化。
知乎首创东谈主、董事长兼CEO周源在3月25日晚间的财报会上暗意，畴昔几个季度，知乎主动抓续鼓动AI与社区的加快会通。从中枢用户与新用户两个群体来看，AI才智的渗入还是带来积极变化。
“在中枢留存用户上，AI正在匡助用户和创作家更好地被妥洽、被伙同，增强真东谈主间的酬酢属性；在进入社区的新用户上，AI在灵验缩短获取履行、进入谋略、参与互动的门槛。”周源进一步指出，新的用户体验进步揣摸包含两方面，一方面是，知乎将抓续参加用AI促进酬酢、进步成果，这已在中枢留存用户及新用户的体验收益上得到考证，方针和旅途都较为光显；另一方面，在上述基础上，知乎揣摸将“直答”的中枢才智从AI搜索升级为Agent，预测将全面进步社区用户的体验，不外这一革命尝试在落地上仍需探索。
《中原时报》记者从知乎方面获悉，2025年Q4，知乎直答的径直使用MAU终了同比增长超260%，次月留存率同比进步约83%；2026年2月，平均日活用户搜索query（查询）量较2025年11月进步突出16%。
而站在新的节点上，知乎将抓续在社区主买卖务中深切AI应用，既通过AI进步成果，也以AI委派更优的产物体验，同期保抓收入踏实与谋划利润愈加健康。在此基础上，知乎还将充分诓骗优质资源天禀发展AI新业务，聚焦那些不靠纵情烧钱、具备健康现款流的方针。
王晗暗意，知乎将要布局的新业务主要蚁集在AI短剧、漫剧赛谈以及与AI相干的数据办事领域。
“跟着视频大模子的升级，短剧、漫剧的坐蓐链条会变得越来越简化，最稀缺的是上游的IP，而且是产业链其他玩家‘烧钱’也无法短期取得（优质IP）。反不雅知乎，不仅累积了大都的优质版权库，还特地量浩大的创作家在知乎生态中熙来攘往地产生新IP。”王晗进一步暗意，AI短漫剧市集已被考证为用户抖擞为AI履行付费的赛谈，因此，在这一领域参加资源和元气心灵，是终了AI收入规模化增长的一个邃密选用。
王晗还暗意，结合知乎累积的高质地群众集结，以及公司在模子数据方面的领略上风，知乎大略抓续为AI领域提供独家制作的高质地数据。同期，社区不错熙来攘往地发掘模子尚未遮掩的万般专科技巧，以及随同期间发展的新领略与新才智。他合计，在这一领域，知乎领有专有的契机，而且是有契机看到正向现款流的业务。
据了解，在浩荡应用仍处于大规模烧钱的情况下，除了英伟达手脚“卖水东谈主”抓续取得逾额利润外，另一个具备近似属性的赛谈是高质地数据，以好意思国公司如Scale AI、Surge AI等为代表，它们通过抓续向头部模子厂商提供高质地数据，短短几年内便成长为收入数十亿且领有正向现款流的公司。
不外，知乎在畴昔几年，一直有探索不同的新业务，如电商、做事老师等，但奏效一般。
关于知乎将要探索的新业务，娱乐产业分析师张书乐在接收《中原时报》记者采访时暗意，AI相干数据办事的最浩劫点在于“学习贵府”，好多平台履行过于杂沓、良莠不王人，在AI数据办事中难以提供较好体验，而是汇总出一个搜索贵府的精编版大杂烩，以致还可能因“学习贵府”自己存在乖僻，以致是针对性地东谈主为的GEO（生成式引擎优化）而提供乖僻数据办事，误导用户。比较之下，知乎永恒深耕高质地问答，其“学习贵府”的准确度、专科性和圆善性均优于其他履行平台，这也让AI站在了“黄冈密卷”的层面去提供办事，相对开端更高、成果更强、体验更优。
张书乐进一步指出，AI短剧、漫剧是当今履行平台布局的要津赛谈，知乎必须跟进，先期布点，探索基于自身平台属性的终了可能。事实上，常识共享走向的AI短剧、漫剧确有可能终了。跟着AI生成视频技艺的不停完善，履行创作家只需作念好编剧、将常识共享调节为剧情，便可径直生成视频，无需专科影视团队和演员复古。这种景色有望成为面前主流立场偏重爽感、快餐化以致略显三俗的AI短剧、漫剧中的一股清流，也成为知乎切入赛谈、有所斩获的机遇。
不外，张书乐也合计，新业务依然仅仅知乎主业务的赞助，短期内有时能得手，即便得手云开体育，也仅限于小众市集。