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（原标题：夏磊：专项债的新变化）开云体育(中国)官方网站

夏磊 2024年中央经济责任会议明确建议，“增多地点政府专项债券发应用用，扩大投向范畴和用作技俩本钱金范围”。2024年宇宙财政责任会议指出，2025年将“安排更大范畴政府债券，为稳增长、调结构提供更多支捏”。

自2015年地点专项债券初度刊行以来，其额度不停增多、使用范围捏续优化、使用效益不停晋升、风险处分逐步科学，日益成为积极的财政政策紧要器用之一，阐扬着强基础、补短板、惠民生、扩投资等积极作用。

2024年底国办发布最新章程，专项债券使用发生三大新变化

专项债投向范畴推行“负面清单”处分，未纳入清单的技俩即可恳求使用。除了十足无收益的技俩、楼堂馆所、形象工程和治绩工程、除保险性住房和地皮储备除外的房地产开垦及生意枢纽、一般竞争性产业技俩之外，其余技俩均可恳求专项债券资金。“负面清单”之外都可用，能灵验缓解专项债技俩匮乏问题，显赫晋升专项债使用末端，尽快造成什物责任量。

专项债可用作技俩本钱金范围推行“正面清单”处分，扩大至22个范畴，用作技俩本钱金比例提高至30%。专项债用作技俩本钱金范围新增云经营、数据中心、传统基础枢纽智能化改造等新式基础枢纽竖立，信息技能、新材料、生物制造、数字经济、低空经济、量子科技、生命科学、生意航天、北斗等前瞻性计谋性新兴产业基础枢纽竖立，以及城市更新、卫生健康、养老托育、省级产业园区基础枢纽、货运详尽关节等范畴，促进专项债在强基础、补短板、惠民生、扩投资等方面进一步阐扬积极作用。同期，以省份为单元，将专项债用作技俩本钱金的比例上限由25%提高至30%，更好地阐扬财政资金的杠杆作用。

在10省（市）和雄安新区试点专项债技俩“自审自愿”。试点地区有北京、上海、江苏、浙江（含宁波市）、安徽、福建（含厦门市）、山东（含青岛市）、湖南、广东（含深圳市）、四川和河北雄安新区。这些地区技俩清单只需经省级政府审核批准后即可刊行专项债。专项债技俩审核权限下放，有意于充分调理地点政府积极性，晋升技俩储备和债券发应用用末端，支捏经济大省阐扬挑大梁作用。

专项债发应用用的发展经过

2015年头度刊行专项债。为了标准地点举债融资行动，2009年起国务院快活地点刊行债券，承借主体为地点政府，但由财政部代发代还。2013年十八届三中全和会过的《决定》指出“允许地点政府通过发债等多种神志拓宽城市竖立融资渠谈”。2014年4月，国务院发好意思丽确建议成立以政府债券为主体的地点政府举债融资机制；8月《预算法》窜改，崇敬允许地点发债融资；10月初度建议地点可刊行专项债融资。2015年专项债初度刊行，额度1000亿。

专项债刊行范畴不停增多。戒指2024年12月30日，专项债存量范畴达30.8万亿。新增专项债额度飞快高潮后保管高位水平，2015年头度刊行额度1000亿，2018年超1万亿，2019年超2万亿，2020年达3.75万亿，2024年3.9万亿翻新高。2024年中央经济责任会议明确示意“增多地点政府专项债券发应用用”，2024年宇宙财政责任会议指出2025年将“安排更大范畴政府债券”。专项债刊行范畴快速增多，2015年近1万亿，2016-2019年在2-2.5万亿傍边，2020为4.1万亿，2021、2022年约5万亿，2023年约6万亿，戒指2024年12月29日为7.5万亿。2024年11月，东谈主大常委会审批通过一次性增多6万亿地点政府专项债务名额。

专项债投向范畴逐年优化。2015年，地点专项借主要用于公益性技俩竖立。2017年地皮储备、收费公路、轨谈交通、棚户区改造等细分品种不息出现。2019年9月国常会构建了专项债投向的基础分类框架，共7大范畴。2021年2月，投向范畴增多国度要紧计谋技俩和保险性安堵工程，共支捏9大范畴。2022年使用范围扩大至10大范畴，2023年增至11大范畴。2024年10月12日财政部说起专项债用于地皮储备、收购存量商品房。11月8日东谈主大常委和会过了专项债用于置换地点存量隐性债务。12月12日中央经济责任会议明确扩大专项债投向范畴和用作技俩本钱金范围。12月16日国常会允许专项债用于地皮储备、支捏收购存量商品房用作保险性住房。12月25日，国办发文章程，未纳入专项债投向范畴“负面清单”的技俩均可恳求专项债资金。

专项债用作技俩本钱金范围捏续扩大。2019年允许将专项债券看成稳健条目的要紧技俩本钱金，共4大范畴。2019年9月章程各省专项债用作技俩本钱金比例上限为20%，并扩大至铁路、收费公路等10个范畴。2020年将上述比例上限诊治至25%。2022年10月，可用作技俩本钱金的范畴扩大至13个范畴。2023年9月，新增供气、供热两个至15大范畴。2024年增至17大范畴，12月25日扩大至22大范畴。

处分愈加标准，能更好阐扬专项债券宏不雅调控作用

对专项债范畴推行名额处分，风险更可控。2014年国务院章程，对地点债务范畴推行名额处分，不得冲破批准的名额，包括专项债。新增地点专项债额度和专项债名额由国务院详情，报宇宙东谈主多数准。各省、自治区、直辖市专项债务名额由财政部报国务院批准后下达各省级财政部门。

对专项债投向范畴推行“负面清单”处分，使用更机动。2021年，财政部、发改委连合制定了专项债投向范畴不容类技俩清单。2024年12月16日国常会指出，要推行地点政府专项债券投向范畴“负面清单”处分，优化技俩审核和处分机制，适度增多地点政府自主权和机动性。12月25日，国办发好意思丽确专项债券投向范畴的“负面清单”。

提前下达部分新增专项债名额，发力更靠前。2018年12月，十三届宇宙东谈主大常委会授权国务院2019-2022年在以前新增地点政府债务名额的60%以内，提前下达下一年度新增地点政府债务名额。2023年10月，十四届宇宙东谈主大常委会不息授权国务院可提前下达部分新增地点政府债务名额。

风险教唆：宏不雅经济超预期波动，群众经济超预期衰竭，地缘政事，政策省略情趣，群众经贸摩擦等风险。

证券霸术论述：《专项债的新变化--财政系列霸术之二》

对外发布时间：2025年1月7日

发布机构：国海证券股份有限公司

本论述分析师：夏磊

SAC编号：S0350521090004

夏磊 国海证券首席经济学家 不雅点新媒体专栏作家

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